参与式债券集合投资计划管理人登记

CISCA第52条把本类计划定义为主要持有参与式抵押债券，并邀请或允许公众取得计划内全部参与式抵押债券参与权益的集合投资安排。这里的bond是登记于不动产上的抵押债权，不是上市公司债券。第53条要求经营主体是已登记的公众公司或私人公司；仅有一般投资顾问身份、公司注册证或代理关系，均不能替代管理人的正式登记。

抵押债权必须登记于获FSCA批准的nominee公司名下，且是第一顺位抵押或与另一第一顺位参与式抵押债权同顺位、同一抵押债务人。第56、57条把法律持有名义与实质债权分开：nominee是参与人的代表，按参与权益比例应付的抵押债务实质上欠参与人，而非欠管理人。第61条要求附加担保也以nominee代表参与人的方式设立，不能混入管理人的自有担保资产。

管理人可以依第55条以本金交易方或代理身份经营有关业务，但其他法律对放贷交易和融资收费的限制仍须遵守。登记并不自动赋予银行吸收存款、交易所做市或境外营销权。第54条对旧1981年参与债券制度的限制和转换属于历史过渡安排，不应误读为现行CISCA路径全面封闭。

本项适用于有不动产抵押信贷筛选、估值和贷后追偿能力的机构，希望把多个合格第一顺位抵押贷款置于一个受监管集合投资计划中，让投资者持有整体参与权益。典型业务是先筛选借款人和物业，再由董事会或其授权贷款委员会批准贷款，由nominee持有抵押权，管理人代收利息并按规则分配。优势来自统一法律持有、贷款审查与投资者账务，而非政府对本金或收益作担保。

2014规则针对抵押信贷的具体风险设有上限：按期偿还本金及利息的reducible抵押债券，一般最高放款为物业估值的75%；non-reducible抵押债券一般为67%。存在同顺位押记时须扣减其可能担保的最高债务；接受合格第一顺位附加抵押担保时才按规则5考虑合计物业价值。这样可把资产结构和贷款成数写进产品及风控方案，但不能宣称抵押物足值即可消除违约或拍卖折价风险。

本项不适合承诺随时按需提款的现金管理产品。第58条要求至少五年投资期；投资者认购表必须说明管理人和nominee均不保证偿债，净利息也可能随借款利率变化。到期退出还受通知及合理费用等条件约束。募集时应把长期抵押贷款与投资者持有期匹配，而不是把参与权益包装成短期存款。

申请首先必须有符合第53条的公司主体及实际可投入该CIS业务的资本和储备。第54(4)条使第42条登记程序在本项能够适用的范围内生效：提交指定形式和资料、支付申请费，FSCA可要求补充资料，并评估公司是否适宜承担管理人责任及登记是否符合公众利益。审核并非只查抵押贷款业务说明，还涉及拟任董事、管理层、审计安排和计划法律文件。

资产持有架构须有获批准nominee公司。第52条要求其主要目的为代他人以信托方式持有财产，其章程限制对外负债，并与管理人订立不可撤销协议，由管理人支付其成立、经营、管理及清算费用。FSCA通知库的Notice576列有对nominee独立董事比例及Part IX受托托管制度等豁免；申请时应把豁免文本与个案登记条件一起核对，而非未经确认再叠加证券CIS托管资格或任意降低治理要求。

管理人还要把可执行风控机制提前落地。规则2要求考虑借款人财务状况和还款能力，安排独立且胜任的物业估值人，并建立书面物业风险管理方案。规则3要求全部贷款获董事会或其适当受托人批准，且禁止以投资者资金向管理人、关联公司或其股东、董事、雇员有直接或间接权益的物业放贷。这类关联交易禁令不能仅靠一般利益冲突披露替代。

• 确认公众或私人公司主体及本项登记申请路径。
• 准备nominee章程、不可撤销费用承担协议及批准材料。
• 在募集前落实贷款审批、独立估值、资金隔离与参与权益登记。

General Notice910的适用引文包括CISCA第53和54条；其第3段要求管理人董事会至少四人，执行董事居住在南非，非执行董事至少占董事会50%，非执行董事中的多数应具独立性。董事会须具备集合投资、法律及会计方面的足够经验；至少两名执行董事或高级管理人员应参加董事会会议并履行汇报职责。非执行主席是通知的优先安排，不应误写成主席必须居住南非。

拟任董事应提交Annexure B及所需证明，接受诚信、破产或失格、境内外刑事和监管处分等适当人选审查。董事变更须事先书面批准，并说明原因；退出董事与public officer须完成Annexure C，通知规定离任后一个月内提交。股东与管理人不得处于清算或临时清算，其资产应大于负债。因此收购方资金安排和直接、间接股东财务状况也是准入审查事项，不仅是董事个人简历。

实际团队至少要明确贷款审批责任、物业估值与检查协调、nominee资金和权益登记、财务报送、风险评估及投诉处理负责人。Notice910要求人员培训、系统控制和独立风险评估，并要求使用第三方行政或系统服务时签详细服务协议。未核实到本项统一的合规人员最低人数、专属考试或固定从业年限；不能把FAIS关键个人资格或2025新标准的控制职能负责人条件直接当成本项必备门槛。

2025年新标准第2条明确排除participation bonds管理人，不是同时取消Notice910。尤其要区分管理人董事会规则与nominee董事构成：Notice576所列豁免针对第52条nominee定义中的独立董事比例，不是对管理人至少四名董事和适当人选审查的一般豁免。存在个案豁免或不同登记条件时，应取得批准文件再作调整。

本项应使用Board Notice138 of 2015，而不是已被其废止的Notice2075或官网旧示范资本表。2015规则按IFRS财务报表计算合格资本，纳入符合条件的股本、溢价、不可分配储备、次级贷款和可按需行使的第三方担保。已审计留存收益按100%计入；未经审计正收益只计50%，未经审计负收益须全额计入。须扣除无形资产、管理人提供的担保、或有负债、净递延税资产及不能在14个营业日内变现的资产等，故名义注册资本不等于可用监管资本。

所需资本包括相当于13周年度固定开支的基本资本，通常以上一财年固定开支除以四计算；未完成财年时须提交FSCA认可预算。2015文本没有保留旧R600,000固定下限。每组合另须管理人投入R1 million种子资本，组合净资产达到R10 million后可撤回；低于R10 million连续六个月须重新投入。13周流动资本不得投资于非货币市场CIS组合；资金预算还应覆盖nominee费用和日常管理现金流。

管理人自行买卖其计划参与权益时须另计头寸风险资本：相对于最近三个月流入金额，超出部分按10%、不超出部分按1%计算。若参与权益作为免税投资出售，2015规则另要求每组合回购价值25%的流动资产，其中由计划资产提供的部分不得超过该25%要求的20%；该条不等于自动获准发行免税产品。扣除全部所需资本后的流动资源须为正。管理人至少每年评估专业责任及忠诚风险，并维持适合该风险且不少于R5 million的专业责任或忠诚保险，保险不是股本或客户资产的替代品。

客户认购款在授予参与权益前应以nominee名义为客户存放于存款或证券CIS货币市场组合；抵押本金回收款也依规则12隔离保管，不得拿来支付管理人的工资或登记费。已访问的2024收费决定项目1.19列本项申请费R61,692，nominee批准项目1.5列R9,646；这是官方发布金额，不包含资本、银行收费、审计、律师或顾问费用。付款前仍应确认最新收费和付款指引。资本位置按每月最后营业日计算，须于月末后14个营业日内报送。

Notice910第5段要求管理人具备principal office、足够的档案保管系统以及持续通信能力，包括电话或移动电话、互联网及文书复制设施。规则13要求抵押债券登记册在管理人注册办公室的正常营业时间向有正当利益者免费提供查阅，参与权益登记册也须供监管机构或有正当利益者查阅。因此地址不应只是转寄邮件的名义地址，还应能安排记录查阅、投诉处理及监管检查。

抵押债权与附加担保原件是本项实质经营的重要资料。规则8允许除临时业务保管外，将文件存放于管理人保险柜、强库或其认可银行；办公与外部保管合同须说明文件调用和安全责任。依Notice910使用第三方行政或系统服务，应约定服务内容、时间、标准、角色责任及适用违约安排，并保留管理人自己的监督能力。物业检查可以组织外部人员，但不能让注册办公室与贷后管理系统脱节。

2026-11-11访问的FSCA官网页脚公布监管机构地址为41 Matroosberg Rd, Ashlea Gardens, Pretoria, 0002；这是监管联络地点，不是申请人必须租用的办公地点。旧2013通函仍含FSB邮箱和不同邮编，不能据此确认当前递交渠道。本项专用电子邮箱、是否要求纸质原件及现场检查安排未获现行文件明确确认，应由许可登记部门逐案指定。没有查到本项统一最低面积、租赁年限或最低全职员工数。

可依据第42条经第54(4)条适用的审核事项，准备公司成立及章程文件、拟定业务和计划说明、董事及管理层资料、审计师安排，以及本项资本计算和资金来源证据。董事资料应按Notice910的Annexure B说明拟任职务、个人经历及不利背景，并提交其要求的附件。nominee材料应独立成组，包括限制负债的章程、费用承担的不可撤销协议、董事及签署授权，而不是仅附一个普通公司注册证。

业务文件应具体覆盖抵押贷款审批程序、禁止关联物业融资的检查、独立估值人的委聘和资格依据、75%或67%贷款成数计算及同顺位负债扣减。还应提供借款合同与抵押登记样本、附加担保安排、物业保险及保单让与设计、抵押债券和参与权益登记册样本。书面风险方案须有至少每三年物业评估安排，并区分五年独立估值、逾期三个月重新估值等触发事项。

客户文件须围绕本项长期参与权益设计认购表，写明五年最低持有期、不保证偿还、利息和费用、到期退出通知及权益转让方式；电子或电话交易还须有客户同意、风险提示、安全措施与录音五年保存安排。运营材料应包括客户与nominee账户操作、资金核对、反洗钱政策、投诉制度、灾难恢复、业务连续性、外包协议和专业责任或忠诚保险。上述是法规对应的准备清单，不冒称已获确认的唯一官方申请附件目录。

官网新申请页确有MA1、PQ、SP、DI等文件，但本次下载的三个MA1实际全部写为对冲基金申请，不能借其三年计划、21日变更承诺或Hedgefunds.application邮箱直接推定本项程序。官网名为Pro_Forma_CAR_Report_Partbonds的表仍含旧基本资本和不一致的头寸百分比；填报本项应以2015公报为准并向FSCA取得更新报表，而不是照旧模板抄数。

第一步应向FSCA许可登记部门确认本项新管理人受理表格、提交渠道及拟用nominee的批准方式，并提供资产和资金流程图。第53条是管理人经营限制的依据，第54(4)条引入第42条审查程序；不能因为收费表引用第53条便认为没有计划文件审核。若同时安排首个计划或新增组合，应与管理人资格分别列出审批事项和文件，避免将管理人登记证误当成所有未来产品的统一批准。

之后建立公司和nominee的文件包，补齐董事适当人选、资本预算、保险、贷款审批与客户文件，按监管指定方式递交并附申请费证明。第42(2)条允许FSCA要求有关补充资料；审核重点包括法律文件不与CISCA冲突、人员和审计安排合格、公司能够承担管理人职责及公众利益。对估值独立性、资金隔离或关联物业贷款提出的问题，应提交合同、系统流程和实际负责人证据，不只用政策承诺答复。

获得书面登记决定和登记证后，还应核对附加条件、nominee批准及具体计划法律文件是否齐备，再按权限开始募集和放贷。规则11的认购款隔离和60日分配或退款要求自实际收款触发，不能把收到申请回执视作已可接受公众投资。拒绝、补件未完成或申请撤回时，不应继续以正在申请为由经营受限制业务。当前未确认有自动在线自助核准或交费即批准机制。

• 确认本项表格与nominee、计划审批边界。
• 完成公司、人员、资本和抵押业务文件后递交。
• 回应FSCA问询并取得登记证及相关批准。
• 落实附加条件后才按获准范围启动客户业务。

材料准备没有核实到统一法定天数。实际前置工作包括nominee协议和章程、董事背景材料、独立估值与贷款合同、银行及档案保管安排、资本预算和保险；任何一项未落实都可能影响完整受理。官网仍提供的CISCA Circular20为2013年FSB服务承诺，其新计划70个营业日及补件期限属于历史行政承诺，不能作为2026年本项新管理人登记的法定时限或现行保证。已访问2023年COBS承诺主要涉及持续监管和组合事项，未明确给出本项新管理人登记期限。

经营后的硬性节点则更具体：认购款在60日内未授予参与权益且未获监管延期，应立即退还；收到抵押债务人利息后须在30日内扣除规定费用并向参与人支付；对账单间隔不得超过三个月。到期退出通知由管理人确定并在认购表披露，但规则10要求不超过三个月；这不是申请审批时限，也不意味着五年期满无条件即时兑现。

资本位置按月末最后营业日计算并在其后14个营业日内报送，管理人审计财务报表的一般CISCA期限为财年结束后90日。贷款逾期三个月、追加放款或物业价值受影响时须重新估值；独立估值及物业检查至少每五年进行，物业风险方案另有至少每三年评估。更换管理人或终止计划须至少六个月书面通知监管机构与参与人，应在交易排期中分别留出这些节点。

2025新CIS管理人标准于2025年8月14日公布，其第2条排除本项。因此该标准的生效与过渡安排不是本项团队补齐新控制职能或客户通知的倒计时。2014专门管理规则自2014年7月1日生效；2015资本规则公布生效时的六个月种子资本过渡是已过去的历史节点，不得为2026新申请再提供自动六个月宽限。

收购应以持牌公司股权或业务安排的法律交易处理，而不是买一张可自由移转的登记证。第54(4)条使第43条在适用范围内生效：管理人名称、股权或董事变更须事先取得书面批准。交易前应核查登记证、nominee批准、计划内抵押债权及客户权益登记、资本缺口、保险索赔与贷款逾期。买方直接或间接股东的财务稳健、拟任董事的适当人选及继续运营能力不能因公司已登记而免审。

股权与人员变更应分别安排：股权交易说明控制和资金来源，董事任命提交Annexure B；离任依Notice910完成Annexure C及相应通知。CISCA第43条文本不是以某一股权比例作为唯一启动点；本次未取得FSR法下本项重大所有人规则及当前审批表的完整对应关系，不在此自行规定10%、15%或20%门槛，也不将MA1对冲基金的controller定义用于本项。成交条件应保留FSCA批准及任何适用重大所有人批准，而公司股东名册、董事及受益所有权更新是另一个执行层面。

更换负责计划的管理人与收购原管理人股权并非同一程序。规则24要求至少六个月向FSCA及全部参与人书面通知，取得监管同意并按规则处理按权益价值计算的多数参与人同意；参与人未于指定日期书面表示同意时，规则设有以监管同意足够的安排，不能简化成任意换人。新管理人还必须与nominee订立法定不可撤销协议。

nominee抵押权转让、让与、抵押或合并涉及独立的资产持有变更。第60条要求其书面监管同意；规则27进一步要求接收nominee获批，并让附属担保及有关现金随抵押债权一并转移。终止计划则须至少六个月通知，通知日起不得再收取该计划投资款，之后按债券条款收回和分配资金；不能通过把贷款转出到买方关联公司而绕过参与人权利及审批。

持续维护要把财务和贷款管理分开执行。资本人员每月按2015规则计算可变现资本及风险扣减，保留预算、次级融资和第三方担保证据；董事会每年复核专业责任和忠诚风险、确认保险额度。Notice910要求随管理人审计财务报表提交由主席或管理董事签署的合规与不合规说明。Notice576文本对部分组合报表和一般报送条款列有豁免，故不能直接照搬证券CIS每组合报送包，但管理人自身审计报表及资本义务不能因此忽略。

贷后团队应持续核对抵押债权余额、借款人、物业及参与权益登记，检查估值与贷款成数；偏离规则4的比例须立即向FSCA报告。遇到执行拍卖低于未偿债务的情况，应按规则14评估市场价格、追索和必要的物业接收安排，并按季度提交有关财务及保护参与人计划的报告。nominee代持回收物业超过十二个月需要监管同意，不能把贷后抵债资产无限期留存而不作处理。

客户维护包括隔离认购和还本资金、按期支付净利息及提供至少季度对账单。权益转让、让与或设押须书面通知管理人，支付规定费用并取得管理人已登记的书面确认后才可对管理人执行；不应把投资者内部转让合同等同于系统已完成变更。投诉记录按Notice910保存五年，电话交易录音按规则29保存五年，并维持业务连续性、电子数据备份及独立风险流程评估。

FSCA现行反洗钱说明明确把CIS管理人列入须遵守FIC Act的报告义务机构。管理人应落实客户和受益所有人识别、持续尽调、风险管理合规计划、记录和适用报告，并按其实际业务在goAML正确类别登记。goAML登记只是报告主体登记，不是另一张抵押CIS经营资格；聘请外包合规或行政服务也不消除管理人对客户资金和业务系统的责任。

截至2026-11-11，FSCA许可登记官方目录的服务范围仍明确列出证券、房地产、对冲及participation bonds的新管理人申请，并另列本类新增计划和组合；2024现行发布收费决定也专列第53条管理人登记费用。未发现把本项限定为仅能维护旧公司、仅允许收购或暂停新设的普遍官方公告。因此本页将状态归为受条件限制，而不是封闭新设：法律路径存在，经营和结构条件须逐案满足。

当前公开渠道仍有实际缺口。目录的三个MA1下载均为对冲基金表，证券和房地产CIS1也不等于本项专用申请文件；旧CIS服务通函的FSB邮箱及旧资本示范表不宜作为2026完整办理依据。拟申请人应请FSCA确认参与式债券管理人的有效申请表、签署和附件要求、nominee审批与首个计划的衔接、递交渠道及登记服务承诺；在收到明确答复前不宣称可自助在线完成或在固定月份内获批。

2025新管理人标准的排除只是适用范围边界，不是本项获豁免监管或重新开放的公告。2010适当人选、2014抵押贷款管理规则和2015专门资本规则仍构成本次可读的准入与运营依据；2026监管计划中的未来改革也不能替代现行批准。本次未取得针对拟申请企业的豁免或附加登记条件，不能承诺所有申请人都可使用相同nominee结构、免税产品或境外募资安排。